Category Finance

W celu ułatwienia zagranicznym kontrahentom dostępu do zamówień w innych państwach członkowskich i prawidłowej realizacji zasady równego traktowania przedsiębiorców europejskie instytucje: Europejski Komitet do spraw Standaryzacji (CEN) i Europejski Komitet do spraw Elektroniki (CENELEC), zajmujące się problemem unifikacji standardów kwalifikacji, na wniosek Komisji mają rozważyć problem przygotowania odpowiednich „standardów”, które mogłyby być przyjęte przez wszystkie państwa członkowskie. Takie jednolite systemy kwalifikacji znacznie ułatwiłyby wzajemne uznawanie „kondycji” przedsiębiorstw ubiegających się

Jak zaznaczono wcześniej, jednym ze znaczeń, w jakim występuje słowo sponsor, jest możliwość dochodzenia od sponsorów projektu roszczeń związanych z projektem przez innych uczestników projektu. Jak podaje „Słownik wyrazów obcych”: regres pochodzi od łacińskiego słowa regressus, co oznacza powrót, ruch wsteczny. W znaczeniu spotykanym w finansach słowo „regres” oznacza prawo dochodzenia zwrotu sum wyłożonych za inną osobę. W „project finance”

Poza wymienionymi wyżej prostymi metodami oceny projektów inwestycyjnych do grupy prostych metod możemy również zaliczyć analizę progu rentowności wraz z analizą wrażliwości. Metoda ta pozwala na określenie, czy rozpatrywany projekt jest opłacalny ekonomicznie.

Próg rentowności (break event point)bep nazywany jest punktem granicznym, w którym analizowane przedsięwzięcie nie przynosi zysku, jak również nie powoduje straty. Innymi słowy próg rentowności jest to wielkość, dla której następuje zrównanie sprzedaży z całkowitymi kosztami działalności przedsiębiorstwa.

– działalność polegająca na dostarczaniu określonych usług w drodze zastosowania stałej sieci, której istnienie ogranicza wolną konkurencję jest ona natomiast w praktyce wyłączona, jeżeli sieć należy do podmiotu będącego monopolistą, któryswoją pozycję zawdzięcza przyznanym mu przez władze pań-stwowe szczególnym lub wyłącznym uprawnieniom do działania w danej dziedzinie gospodarki dyrektywa obejmuje tworzenie lub kierowanie stałymi sieciami przeznaczonymi do świadczenia publicznych usług związanych z produkcją, transportem lub dystrybucją wody pitnej, energii elektrycznej, gazu, energii cieplnej lub utworzonymi w celu świadczenia usług w zakresie transportu koleją, tramwajami, autobusami oraz usług telekomunikacyjnych

Jak już we wstępie wspomniano, duże znaczenie przy pra-widłowym określeniu zakresu przedmiotowego dyrektyw odgrywa sposób określenia wartości zamówienia. Dyrektywy posługują się pojęciem „wartości szacunkowej zamówienia”, które to pojęcie jest rozumiane jako całkowita, uwzględniająca wszystkie elementy cena, jaką zamawiający spodziewa się zapłacić za wykonanie umowy wynikającej z udzielenia zamówienia, bez uwzględnienia podatku od wartości dodanej (VAT).

Jednostka samorządu terytorialnego zamierza wybudować nową szkolę, ale jest jednocześnie zadłużona vr instytucjach finansowych tak, iż przekroczone są wielkości graniczne określone w ustawie o finansach publicznych. Jaką strategię ma zastosować jednostka samorządu terytorialnego?

Rozwiązanie tego przykładu wymaga sięgnięcia po metodę „project finance”. Zgodnie z filozofią typową dla „project finance” konieczne jest utworzenie przez gminę spółki celowej. Spółka ta może być albo spółką akcyjną lub spółką z ograniczoną odpowiedzialnością. Do spółki jako aport zostaje wniesiony grunt, gdzie według planów ma powstać szkoła. Dalej spółka celowa zaciąga kredyt bankowy. Stanowi on zobowiązanie finansowe spółki celowej i jednocześnie nie obciąża on jednostki samorządu terytorialnego. Nie występuje zatem ryzyko przekroczenia norm wynikających z artykułu 113 i 114 ustawy o finansach publicznych. Po uzyskaniu kredytu, spółka specjalnego przeznaczenia realizuje inwestycje. Jednostka samorządu terytorialnego po wybudowaniu go przez spółkę specjalnego przeznaczenia wynajmuje go na wynegocjowany okres. Umowa najmu może być zawarta jeszcze w okresie budowy, co uwiarygodnia projekt w oczach instytucji finansowych. Umowa najmu może zawierać opcje odkupu po upływie określonego czasu obiektu szkoły przez jednostkę samorządu terytorialnego. Stawka za najem płacona spółce specjalnego przeznaczenia przez jednostkę samorządu terytorialnego powinna pozwolić jej na obsługę kredytu (płatności rat kapitałowych, odsetek i prowizji). Po spłaceniu ostatniej raty kredytu spółka specjalnego przeznaczenia może ulec rozwiązaniu, a jej majątek po przeprowadzeniu procedury likwidacji spółki przewidzianej w kodeksie spółek handlowych może powrócić do udzia-

Fazy projektu inwestycyjnego realizowanego na zasadach „project finance” są zbliżone do wyróżnionych uprzednio faz projektu inwestycyjnego. Do działań tych należą:

– identyfikacja potrzeb, ryzyka i niezbędne prace analityczne prowadzące do przygotowania stosownej dokumentacji (studia przedinwestycyjne, studia możliwości, studia wykonalności, raporty oceniające)

Ewentualna wycena nieruchomości będącej przedmiotem aportu. Kolejna konsekwencja podatkowa związana z tworzeniem spółek celowych to utrzymanie ulg inwestycyjnych, które dotąd realizowane były przez firmę macierzystą, obecnie tworzącą spółkę celową. Aby potraktować nieruchomość jako zorganizowaną część przedsiębiorstwa należy zapenić jej możliwość samodzielnej realizacji zadań gospodarczych, na przykład poprzez najem. Warto pamiętać, że otrzymanie akcji lub udziałów za wniesienie aportu w postacji przedsiębiorstwa lub jego zorganizowanej części nie powoduje powstania przychodu podatkowego dla wnoszącego w rozumieniu podatku dochodowego. W przypadku wniesienia aportu w postacji nieruchomości, jeżeli budynek został nabyty wyłącznie w celu wniesienia go aportem do innej spółki i nie był wykorzystywany w działalności opodatkowanej VAT, nie przysługuje wnoszącemu odliczenie VAT naliczonego, związanego z nabyciem nieruchomości stanowiących aport.

– zestawienia kosztów inwestycji przedłożonego przez inwestora,

– kosztorysu lub specyfikacji materiałów cen i robót będącym załącznikiem do wniosku,

– umów z wykonawcami, które są załącznikiem do studium wykonalności projektu inwestycyjnego. Wielkość kosztów budowy oraz proporcje poszczególnych rodzajów robót w stosunku do łącznych kosztów uzależnione są głównie od:

Pojęcie inwestycji w nieruchomości jest związane z pojęciem projektu inwestycyjnego lub projektu deweloperskiego. Projekty deweloperskie są przykładem projektów inwestycyjnych realizowanych w obszarze nieruchomości. Są związane z ich zakupem, budową lub modernizacją. W literaturze przedmiotu spotyka się wiele definicji projektu deweloperskiego. W.Werner podaje następującą definicję dewelopera: „Deweloper jest to osoba podejmująca na własne ryzyko przedsięwzięcia inwestycyjne, a powstałe w ich wyniku obiekty przeznacza się już w trakcie rozpoczęcia procesu inwestycyjnego do sprzedania w celu osiągnięcia zysku”. Działalność deweloperska ma w założeniu obejmować kompleksową realizację projektów budowlanych: od powstania koncepcji obiektu, po jego sprzedaż lub wynajem. Formą realizacji zakładanych zysków jest albo wynajem, albo sprzedaż powierzchni. Forma realizacji zysku zależy od rodzaju projektu deweloperskiego. Inaczej wygląda to w przypadku projektu polegającego na wybudowaniu i wynajmie powierzchni biurowej, handlowej lub magazynowej a inaczej w przypadku projektów związanych z budownictwem mieszkaniowym.

Nakłady inwestycyjne w każdym projekcie deweloperskim mają w dużym stopniu niepowtarzalny charakter. Każda bowiem lokalizacja, posadowienie, rozwiązania konstrukcyjno-materiałowe, wykończenia, wyposażenia mają unikatowy charakter. Punktem wyjścia do określenia wielkości nakładów inwestycyjnych jest koncepcja danego obiektu przedstawiona w studium wykonalności projektu inwestycyjnego, precyzująca podstawowe parametry projektu, tj. powierzchnie użytkowe oraz technologię wykonania, a także standard wykończenia danej klasy powierzchni. Do momentu otrzymania projektu wykonawczego (techniczneg- większość wyliczeń ma charakter szacunkowy, oparty na wskaźnikach. Określenie nakładów inwestycyjnych jest przy tym kompromisem między zasadami rachunkowości a praktyką gospodarczą.

Pierwsze dwie formuły stóp zwrotu uwzględniają wybrany rok funkcjonowania inwestycji, natomiast ostatnia stopa RP obliczana jest na podstawie zysku, będącego średnią arytmetyczną z poszczególnych lat funkcjonowania przedsięwzięcia.

Proste stopy zwrotu zbudowane są na podstawie jednego z elementarnych wskaźników analizy ekonomicznej przedsiębiorstw, tj. relacji zysk/kapitał. Są one bardzo pomocnym narzędziem, gdyż pozwalają na szybkie oszacowanie atrakcyjności analizowanego projektu. Zaletą opisywanej metody jest jasna prezentacja zyskowności zainwestowanego kapitału. Wadą jej jest z kolei nieuzasadniona preferencja małych, wysoko rentownych inwestycji.

W projektach deweloperskich istotne jest też pozyskanie inwestorów kapitałowych do spółki celowej. Podczas rozmów z tymi towarzystwami obowiązują te same zasady co podczas rozmów z bankami. Znów przydatny jest opisany wcześniej „rachunek sumienia”. Bardzo dużo zależy więc od rzetelnej dokumentacji kredytowej, w tym od studium wykonalności projektu inwestycyjnego. Ubiegając się

W „project finalice” spotykamy się z dwoma rodzajami ubezpieczenia. Są to tradycyjne ubezpieczenia majątku i osób od typowego ryzyka oraz ubezpieczenia spłaty kredytu przed ustanowieniem zabezpieczenia hipotecznego. Towarzystwa ubezpieczeniowe dokonują ubezpieczenia majątku i osób oraz w transakcjach międzynarodowych ubezpieczenia od ryzyka politycznego (moratorium na spłatę zadłużenia, wywłaszczenie, zakaz wywozu walut obcych).

Wykorzystywany jest do obliczenia dochodu netto lub straty projektu w danym roku. Prognozy sporządza się dla całego okresu planowania projektu. Rachunek wyników zestawia koszty z działalności, które musiały być poniesione z przychodami w danym okresie. Rachunek wyników jest powiązany z bilansem, ponieważ roczny zysk netto (lub strat- zwiększa lub zmniejsza kapitały własne przedsiębiorstwa. Roczny zysk jeśli nie zostanie rozdzielony, zwiększa rezerwy kapitałowe. Do celów studium wykonalności istotny jest również podział zysku netto. Skłonność sponsorów do zbyt szybkich wypłat dywidend może zaniepokoić bank, gdyż jest dowodem zbyt szybkiego transferu zysków z projektu.